Después del festivo por el Día de la Independencia en Estados Unidos los mercados retoman su normalidad. El Dólar se mantiene fuerte en varios frentes, aunque su panorama de corto plazo es mixto. Mientras su paridad ante el Yen sigue muy alta, cerca de máximos anuales, el Euro y la Libra esterlina no brindan señales claras, aunque parecen tener un buen terreno alcista por delante.
Claro que el escenario de ambas monedas, si bien parecido, tiene algunos matices. El Euro cayó el lunes pese a la casi nula actividad en horario americano, perdiendo la cota de 1.0900. La superación de 1.0930, donde pasa una línea de tendencia bajista de corto plazo podría darle un impulso alcista a la moneda única para este miércoles. La Libra, en tanto, presenta la misma línea bajista ante el Dólar, pero en la zona de 1.2730, algo más cerca que el Euro teniendo en cuenta su precio actual. La baja del par EUR/GBP es elocuente en este sentido.
Decíamos antes que el Yen no logra estabilizarse, y se mantiene cerca de sus mínimos anuales. Si bien el cruce USD/JPY llegó a 145.05 el viernes a primera hora, el Banco de Japón fue enfático al anunciar que, de mantenerse la devaluación de su moneda al ritmo actual, no dudará en intervenir. El BoJ tiene un largo historial de intervenciones, aunque la mayoría de las veces lo hizo para devaluar al Yen, en momentos en que los mercados toman a la moneda como refugio. Esta vez, el banco central evalúa medidas opuestas. Los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantienen cerca del 5% (los de 2 años) y cerca del 4% los de 10 años.
Estas tasas reflejan la expectativa de los mercados acerca de nuevas restricciones monetarias por parte de la Fed, lo cual apuntala a los rendimientos mientras el precio de los bonos cae, dejando los inversores de lado sus posiciones en yenes y en oro, metal que si bien estabilizó su caída, apunta a los 1870 dólares para dentro de pocos días.
El carry trade, modalidad de alto riesgo que consiste en tomar deuda en yenes para convertirla en monedas de alto rendimiento (esencialmente cualquier otra, dado que los bancos centrales aceleran sus alzas de tipos frente a la tasa negativa del BoJ) puede convertirse en un boomerang dentro de poco. Los pares del Yen, comenzando con los que lo agrupan con las monedas europeas y asiáticas podrían sufrir bajas de gran porte sin previo aviso. Esto ha sucedido en reiteradas oportunidades en las últimas décadas.
Con todo, el Banco de la Reserva de Australia dejó sin cambios la tasa el martes, inaugurando lo que puede ser un ciclo de pausas en las políticas agresivas de algunos bancos centrales. La Fed ya había dejado sin cambios la tasa pocas semanas atrás. Sin embargo, en todos los casos los analistas del sector coinciden en que habrá nuevos aumentos por parte de la mayoría de los bancos. No parece algo tan seguro, sobre todo cuando, salvo la variable del empleo, los datos de producción, inflación y ventas minoristas han ingresado en una meseta.
Este miércoles, las Minutas de la última reunión de política monetaria de la Fed tendrán peso propio. El comunicado reflejará lo negociado en el FOMC tres semanas atrás, cuando el Sr. Powell dejó sin cambios la tasa, prometiendo nuevos aumentos. Los mercados le creen parcialmente a Powell. Las Minutas pueden echar algo de luz en la materia. Si la coincidencia en la necesidad de seguir aumentando la tasa es unánime en el Comité, el Dólar podrá retomar su dominio.
